鋁市需求何時(shí)復蘇,鋁價(jià)可能再度下跌
發(fā)布時(shí)間:2022-05-27 09:15      發(fā)布作者:澤育科技      閱讀次數:0

 僅僅一個(gè)星期,鋁價(jià)就從19500/噸左右的價(jià)格回升到了20600/噸左右,同時(shí),市場(chǎng)的氣氛也在悄然改變。還記得一星期之前,人們的心態(tài)還很偏空,悲觀(guān)的人已經(jīng)把鋁的價(jià)格降到了16000/噸。而在這一周,更多的樂(lè )觀(guān)人士認為,鋁的價(jià)格將會(huì )超過(guò)22000元。劇烈的波動(dòng)會(huì )引起人們的極度恐慌,對目前的鋁價(jià)趨勢進(jìn)行辨證的分析,會(huì )使我們更加理智地做出判斷,并能更好地應對物價(jià)的變動(dòng)。因此我們將從情緒、供給、成本、需求四個(gè)角度不斷深入地挖掘各環(huán)節的潛在變數,并對其對未來(lái)鋁價(jià)格的影響進(jìn)行分析。

 

 

宏觀(guān)情緒是否改善?

 

 

 

在過(guò)去四個(gè)月中,市場(chǎng)的宏觀(guān)經(jīng)濟走勢無(wú)疑是偏空的。美聯(lián)儲不斷緊縮的貨幣政策使得美元指數繼續上揚,而全球的商品市場(chǎng)也受到了壓力。同時(shí),國內多地爆發(fā)了一場(chǎng)又一場(chǎng)的疫情,導致企業(yè)的生產(chǎn)和運輸也時(shí)斷時(shí)續,也為經(jīng)濟的復蘇前景投下了一片陰影??傮w來(lái)看,宏觀(guān)氣氛依然偏弱,但有一定的改善預期。

 

 

 

美國四月份的通貨膨脹率比去年同期上漲8.3%,雖然比上個(gè)月下降了8.5%,但仍然是40年來(lái)的最高點(diǎn),比之前8.1%的預期要高??鄢称泛湍茉磧r(jià)格的不穩定因素后,CPI同比增長(cháng)6.2%,雖然比上個(gè)月的6.5%有所下降,但是仍然超過(guò)了6%的預測值。

 

 

 

從數據上來(lái)看,之前的財政緊縮政策明顯沒(méi)有起到應有的作用。在數據發(fā)布后,從市場(chǎng)的反應來(lái)看,美國股市、黃金價(jià)格下跌,美元指數也出現了大幅上漲。所以,在聯(lián)邦儲備委員會(huì )六月中旬召開(kāi)會(huì )議前,市場(chǎng)很有可能會(huì )持續進(jìn)行50個(gè)或75個(gè)百分點(diǎn)的預測。

 

 

 

供應壓力是否持續?

 

 

 

供給方面的壓力是造成此次鋁價(jià)下滑的一個(gè)重要因素,而產(chǎn)能是否能夠繼續生產(chǎn),將很大程度上依賴(lài)于冶煉企業(yè)的盈利狀況。如果鋁價(jià)繼續下滑,首先是高成本區域,如果損失幅度繼續擴大,將會(huì )對供給側的增量造成一定的影響。如果損失大于生產(chǎn)成本,將會(huì )對供給側的庫存產(chǎn)生影響。

 

 

 

根據愛(ài)擇咨詢(xún)的數據,2022年四月份,我國的原鋁生產(chǎn)總量為332.24萬(wàn)噸,比前一個(gè)月下降了5.12萬(wàn)噸,比上年增長(cháng)了1.33%,年化產(chǎn)能達到了4042.25萬(wàn)噸。Q1的復產(chǎn)產(chǎn)能為210.3萬(wàn)噸,Q2的復產(chǎn)接近835000噸,上半年的復產(chǎn)接近3百萬(wàn)噸,供給壓力非常大。而且今年下半年還有2296,000噸的產(chǎn)能要恢復生產(chǎn)。

 

 

 

下半年復產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在廣西,云南,內蒙,甘肅,四川,貴州。在鋁價(jià)格下降到每噸19500元的時(shí)候,盡管按照國內的平均成本計算,仍然有大約1500/噸的利潤。但是,像福建,遼寧,廣西,重慶這樣的高消費地區,都是在成本上處于虧損狀態(tài)。

 

 

 

如果鋁價(jià)繼續下滑,將會(huì )對后期的產(chǎn)能產(chǎn)生顯著(zhù)的影響。如果鋁價(jià)格下降到每噸19500元左右,那么廣西,貴州和四川的120萬(wàn)噸產(chǎn)能將會(huì )受到影響。如果價(jià)格下降到每噸17500元左右,那么云南,甘肅,山東,內蒙等地的產(chǎn)能將會(huì )持續下去,而今年下半年,將會(huì )對全國各地的復工企業(yè)造成一定的沖擊。

 

 

 

所以,如果鋁價(jià)繼續走低,成本支持作用會(huì )繼續加強,供給壓力會(huì )出現小幅下降。如果價(jià)格在較長(cháng)時(shí)間內保持在2萬(wàn)元/噸以上,而高成本區域的鋁企業(yè)利潤較低,那么鋁企業(yè)仍然具有開(kāi)工的動(dòng)力,供給的壓力會(huì )繼續存在。

 

 

 

成本支撐是否長(cháng)期有效?

 

 

 

電解鋁的盈利結構受到價(jià)格與成本的雙重影響,如果成本在較長(cháng)時(shí)間內沒(méi)有太大的變動(dòng),或略有提高,對電解鋁的價(jià)格具有很強的支持作用。鋁的生產(chǎn)成本主要由電力、氧化鋁、預焙陽(yáng)極、氟化鋁等輔助材料和其它各種成本組成。其中,電力、氧化鋁和預焙陽(yáng)極三大類(lèi)約占90%,短期內,氧化鋁的價(jià)格下跌空間不大,動(dòng)力煤的價(jià)格在中期內仍處在高位,而預焙陽(yáng)極的價(jià)格也在高位,因此成本下滑的空間不大,有利于長(cháng)期的支撐。

 

 

 

國內外氧化鋁的價(jià)格差距繼續縮小,進(jìn)口窗口開(kāi)啟的跡象,但是,由于國內企業(yè)的觀(guān)望態(tài)度,短期的進(jìn)口量比較有限。國內氧化鋁交易清淡,價(jià)格不高,電解鋁企業(yè)采購積極性不高。上半年,我國氧化鋁開(kāi)工的數量比較多,由于上半年的產(chǎn)能比較大,所以氧化鋁開(kāi)工的規?;究梢愿采w,只有少量的利潤。未來(lái)氧化鋁供給的壓力將會(huì )減少,且價(jià)格下跌的空間也會(huì )受到限制。

 

 

 

需求能否持續復蘇?

 

 

 

受疫情影響,四月份的消費大幅下降,主要體現在四月份,下游鋁廠(chǎng)PMI指數創(chuàng )5年歷史新低,開(kāi)工率出現不同程度回落,其中4月底鋁加工型材開(kāi)工率回落最為明顯,最低下滑至56.5%附近。未來(lái)的市場(chǎng)需求是否會(huì )繼續改善,是目前的主要博弈點(diǎn)。若從生產(chǎn)環(huán)節來(lái)看,我們相信五月的開(kāi)工和訂單將會(huì )有所好轉,特別是鋁型材。鋁型材廣泛用于交通、裝備、機械、耐用消費品等行業(yè)。江浙滬是汽車(chē)行業(yè)的集中地,鋁型材、鋁線(xiàn)纜等行業(yè)集中,此次疫情對我國鋁型材和線(xiàn)纜的生產(chǎn)和消費造成了很大的沖擊。

 

 

 

從供求關(guān)系表可以看出,第二季度的消費仍然具有很強的彈性。即便是在四月份的需求最糟糕的時(shí)候,電解鋁的社會(huì )庫存也出現了輕微的減少,與3月相比,實(shí)際的消費量?jì)H僅下降了3萬(wàn)噸。當然,若考慮到疫情對電解鋁庫存和月臺造成的沖擊,實(shí)際消耗量應當降低。但受疫情影響,主要的消費地出庫也受到影響,所以四月份的需求表現實(shí)際上比預期要好。五月份過(guò)后,經(jīng)過(guò)五一假期的小庫存量,又開(kāi)始去庫,目前的基本面依然強勢。

 

 

 

總結一下,隨著(zhù)疫情防控形勢的好轉,加之政策陸續出臺,市場(chǎng)心態(tài)開(kāi)始有了一定程度的好轉,比四月份要好得多。供給方面的壓力依然存在,但是長(cháng)期的高成本支持將決定第二季度的鋁價(jià)不會(huì )過(guò)低。消費方面顯示出顯著(zhù)的彈性,在華東全面解禁前,市場(chǎng)對消費的持續看好。而存貨的不斷減少,使消費的改善不可能得到證實(shí),滬鋁短期內仍然有上升的動(dòng)力。

 

 

 

中期和長(cháng)期來(lái)看,聯(lián)儲緊縮政策將成為全年的主流,而全球消費在今年下半年或會(huì )受到一定程度的壓制。一旦華東地區全面解禁,終端需求不能得到持續改善,那么加工企業(yè)的產(chǎn)量就會(huì )受到影響。到那時(shí),供給方面的生產(chǎn)已基本結束,供給的壓力比現在更大,鋁價(jià)有可能再度下跌。

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